sc2c2007 2007-7-31 13:43
央行再调存款准备金率对股市的影响
央行再调存款准备金率对股市的影响
央行7 月30 日宣布，为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，自2007 年8 月15 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。
货币政策配合中央遏制经济增长由偏快转向过热
本次存款准备金率上调后，我国法定存款准备金率达到12%。此次调整，是继7 月20 日央行上调金融机构存贷款基准利率之后的又一次货币政策紧缩性调整，显示了货币政策呼应中央遏制经济增长转向过热方面的意图。提高存款准备金率，即是对冲贸易顺差带来的仍然宽裕的流动性，也是应对因流动性充裕而带来的资金投放冲动，抑制资金供给。
事实上，我们已经看到银行信贷方面抑制资金供给的其他措施，比如，目前银行系统普遍采取的贷款总额度限制，旨在对信贷总量进行控制；又比如，7 月30 日国家环保总局、中国人民银行、中国银监会联合发布《关于落实环境保护政策法规防范信贷风险的意见》，对不符合产业政策和环境违法的企业和项目进行信贷控制（即实施绿色信贷），从抑制高耗能、高污染行业的角度在一定程度上抑制信贷增长。
?? 此次调整不影响年内资金的总体充裕状况
根据我们的初步测算，下半年贸易顺差仍将有较大幅度的增加，大约比去年的总量增加约700~1000 亿美元，使外汇占款继续大幅增加（图表1），仍会给国内带来相当大的流动性增量。
近期政策调整预期和市场影响
政策预期
（1） 货币政策趋紧已经确立，未来的调整应以加息为主，主要以通货膨胀的发展情况为判断依据；存款准备金率继续上调的空间虽然越来越有限，但如果流动性压力持续增加的趋势没有缓解，不能排除准备金率的再次调升。
（2） 行政性调控取向日益明显，比如银行对房贷的额度控制、绿色信贷政策的出台、中央对地方调价项目的限制等等，是政府在当前我国经济手段影响有限的情况下而采取的措施，以期在较短时间内收到效果。
市场影响
（1） 目前利率、存款准备金率的调整虽然不会动摇市场基础，不会对经济发展产生逆转性影响，但短期心理影响不可避免；而行政调控的参与，则将加大市场预期的不确定性。因此，下半年市场的波动性将会加大。
（2） 银行对房地产贷款的总额控制以及刚开始实行的房地产评估制等，无疑可以控制房贷总量，但也有可能对银行的业绩产生影响。可以预见，短期内房地产市场的交易规模和交易数量将有所降低。但这些措施对房地产供求产生的影响和此类政策的可持续性，暂时还难以评估。
（3） 绿色信贷政策的出台，特别是这项政策首次以环保局与央行及银监会的名义联合发布，最近财政部又宣布增加100 亿元节能环保投入，以及正在酝酿的提高排污费并使其略高于治污成本，等等，都显示中央对环保、能源问题的高度重视。可以期望，节能减排实施较好的行业龙头、环保设备制造和污水、垃圾处理等环保产业将获得较好的业绩提升空间，迎来真正的大发展时期；第三产业也将有望从结构调整中受益。
【转自赢家搜索网站】