xxiio 2007-11-10 09:03
私募内部交流传闻曝光11.12
[font=Verdana]私募内部交流传闻曝光11.12[/font]
[font=Verdana]独家综合私募传闻[/font]
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11：03 据传，*ST石岘（600462）近日，有知情人士透露说，*ST石岘核销贷款已经有突破性进展，公司债务重组也将随之重新启动。相关人士透露说，国家开发银行核销贷款已获批准，核销贷款作为重组第一步，迷局已经初现端倪。 市场信息，仅供参考！
10：40 黑猫股份（002068）：关注产能扩张
们相信，没有不好的行业，只有不好的公司。相对而言，选择行业龙头，把握性更高。特别在中国，行业资源正逐步向龙头公司集中，其前景普遍值得关注。
今天介绍的黑猫股份（002068）是国内最大的炭黑生产商，目前产能已经达到26万吨，在全球炭黑行业中排名第七（2006年数据，前6为全部是境外公司），国内市场占有率超过10%。在轮胎行业向中国转移的背景下，公司的炭黑规模5年增长6倍以上，08年产能将向30万吨/年进军，预计2010年产能将达到50万吨。
黑猫股份在江西、陕西和辽宁分别拥有了炭黑生产基地，在同行业中已率先完成合理布局，目前公司的炭黑产品已经成为佳通轮胎的主供应商，并开始向全球最大轮胎厂商固特异公司批量供货，行业地位稳固。
从炭黑产品上下游看，这个子行业的故事并不是太多。炭黑的原料煤焦油来自炼焦，国家调控焦炭行业将限制煤焦油产量过快增长；同时在高油价背景下，煤焦油还有可能转为燃料油。而从下游轮胎行业的低利润水平又限制了炭黑企业转嫁成本，涨价不易。加上炭黑技术壁垒较低，建设期短，炭黑的供需相对比较平稳。我们期待看到的积极变化是，国内碳黑行业本身的行业整合，市场集中度进一步提升，以及下游轮胎行业的整合，及轮胎行业利润率的提升，这样碳黑行业成本转嫁能力将随之增强，这是一个必然会发生的过程，但进度还不确定。
基于上述分析，黑猫股份中短期内的业绩增长将主要依赖产能扩张，产品涨价带来超额增长的可能性小，投资者可跟踪其在未来1－3年内陆续投产项目的利润贡献情况。
参照市场平均预测的07-09年盈利预测数据，07年预期EPS为1.0元，08年预期EPS为1.2元。目前27.5元的股价对应08预期市盈率23 倍，如果我们使用高盛公司对A股25－29倍预期市盈率为合理市盈率来做参照，这个价格不贵，当然，如果近期能顺势再便宜些，更好。
潜在风险因素。石油及煤炭价格大幅增长
8：24 浦发银行(60000)某券商调研报告预计公司2007年、2008年、2009年每股收益分别为1.18元、2.55元、3.48元，每股净资产预计为 6.62元、8.66元、11.44元。目标价格区间为62.6元-69.6元，维持“推荐”评级。
主要观点：1、个人业务仍是公司未来业务转型的重点。公司计划在5年内将个人业务收入占比自目前的15%左右提升至35%，个人业务增长要快于整体业务增长。而在个人业务的三大产品线中，财富管理将是未来最具潜力的板块，公司正在积极探索关于私人银行方面的新业务，在人力、网点、IT系统等方面加大投入，预计此项因素可能会使公司未来成本收入比略有上升。2、贷款规模增长平稳，4季度仍有信贷投放空间。公司3季末贷款余额较年初增长16.74%，预计全年贷款余额增长20%左右，4季度公司仍有一定的贷款投放空间，预计明年贷款投放仍能维持在20%的增速。3、梳理集团关系，定位金融平台。经过股权划拨，公司的第一大股东上海国际集团公司已经成为国有独资公司，主要从事金融为主，非金融为辅的投资、资本运作和资产管理业务。公司总资产占全部集团资产的 40%左右，是重要金融平台之一，公司未来功能转型的方向是从资金中介型向全面服务型转变，计划充分利用集团资源及自身并购等方式进行扩张和综合化经营。 4、合作范围广泛，战略增持未定。作为一项的合作项目，公司与花旗在信用卡业务合作开展较早也比较深入，花旗花了几年时间来熟悉国内的用卡环境，去年信用卡业务开始进入快速发展期，目前发卡量达到100万张左右。此外，花旗银行在中小企业业务、理财业务和资金运营业务等方面也派出专家参与公司经营。花旗银行不排除增持浦发银行的可能性，但价格和时机都还不确定。5、信贷成本将持续下降。公司第3季度计提近10亿元拨备，目前公司的拨备覆盖率已经超过 170%，预计未来信贷成本将明显下降，拨备覆盖率将稳定在150%左右。6、最受益于税改，大幅提升08年盈利。由于受到递延税资产转回的影响，公司前 3季度的税率为51.50%，位居上市银行首位，预计随着明年两税合一及税基扩大，公司将成为最受益于税改的银行，仅税率变动就将增加公司08年EPS 0.36元.7、上调盈利预测。我们认为公司各项业务运行平稳，税改因素将大幅提高公司08年业绩，上调对公司08、09年的盈利预测，预计公司2007 年、2008年、2009年每股收益分别为1.18元、2.55元、3.48元，每股净资产预计为6.62元、8.66元、11.44元。
8、目标价格区间为62.6元-69.6元，维持“推荐”评级。我们认为公司09年合理PE范围在18X-20X，目标价格区间为62.6元-69.6元，对应的09年PB范围为5.5X-6.1X，目前估值处于行业较低水平，建议关注估值优势带来的买入机会，维持“推荐”的投资评级。
【简评】银行股时近期相关数据显示的基金等机构增仓较多的品种，银行股业绩的超预期增长，是吸引机构的重要因素。银行股长期看好浦发招行的长线投资价值，阶段性关注兴业银行、交通银行的机会。银行股短线股价的大幅回调，是一次新的长线介入的机会
8：24 华侨城（000069）某著名研究机构发表深度研究报告，预测2007-2009年EPS分别为0.63元、1.35元、2.22元。盈利预测暂时没有考虑上述集团资产注入。相对于目前价位而言，华侨城仍具有较强的吸引力，具有独特经营模式的华侨城A未来发展前景极为光明，我们维持“买入”的投资评级。未来6-12月合理目标价100-120元。
主要观点：1、居民收入水平提高、消费结构升级等为主题公园游客增长提供了强劲动力，未来中国主题公园的发展空间巨大和市场前景光明。2、稳居全国前列的区域经济发展水平、充足和稳定的客源市场、优越和便捷的交通条件，以及适当的空间集聚和良性的市场竞争，这些因素将促使未来华侨城的旅游业务继续快速增长。3、旅游房地产在我国兴起并非偶然，我国旅游房地产具有广阔的发展空间，而未来重点城市的房地产整体价格仍将高企难下。
华侨城房地产项目储备极为丰富，进入2008年后华侨城房地产项目将重新进入密集结算期，预计房地产业继续保持高速增长态势。4、未来集团公司房地产、酒店等资产将注入到上市公司，这将有助于进一步强化“旅游+房地产”的经营模式，提升公司核心竞争力。若上述资产注入完满实现，将显著提升上市公司业绩和价值（保守估计约新增2008年权益净利润6-7亿元，乐观估计则有望达到近10亿元）5、2008-2009年总股本按13.11亿股计算，我们预测 2007-2009年EPS分别为0.63元、1.35元、2.22元（乐观估计则有望分别达到0.63元、1.44元、2.45元），其中，房地产仍为公司最主要的净利来源。我们的盈利预测暂时没有考虑上述集团资产注入。6、我们运用分部估值法，并采取旅游、房地产业务分别给PE法和旅游业务PE法、房地产业务RNAV法两大具体方法分别对华侨城进行了估值，结果显示，华侨城合理的估值约在60-90元。考虑到已明确了的资产注入问题，我们认为，相对于目前价位而言，华侨城仍具有较强的吸引力，具有独特经营模式的华侨城A未来发展前景极为光明，我们维持“买入”的投资评级。未来6-12月合理目标价 100-120元。7、我们提醒投资者注意房地产调控政策（尤其是土地增值税等政策）、主题公园异地移植的风险。
【简评】现有业绩预测，对应的目前70元股价的估值吸引力相对有限，关键在未来集团整体上市或注入资产后，每股盈利水平能达到多少。以08年40倍市盈率估值，其08年每股收益就应该达到2元上下才能支持目前股价。长线关注，只在出现充分调整时考虑，不宜追高，还可以关注其权证产品
包钢稀土（600111）于10月30日公布其收购包钢集团旗下部分稀土资产。如此则公司将长期受益。第一，将确立稀土高新技术产品开发方面的技术优势；第二，可打造稀土磁性材料板块；第三，可增强储氢合金的市场竞争力；第四，可进入稀土抛光粉市场。
卧龙电气（600580）公司11月6日公告与中铁建电气化局集团公司签订合资合作框架协议。此次合作，可以充分发挥中铁建电气化局的市场优势、资金优势、产品研发优势和卧龙电气的生产优势、成本优势，实现优势互补。同时，公司电气业务稳定增长，地产业务锦上添花，多家机构近期对该股予以关注。
振华港机(600320)近期增发主要用于长兴岛基地陆域扩建、南通生产基地齿轮箱工程和补充流动资金。建成后将大大缓解公司的产能紧张状况，为后续海上重型业务的开展打下基础，并形成重型齿轮箱世界一流的生产能力。预计三年后公司收入将突破340 亿，利润保持年均30%左右的增长速度，近三年业绩预测分别为0.61、0.91、1.16 元。
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