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易阔每日财经大势研判（每日更新）

易阔A股下周策略前瞻（11/30）
本周市场热点和表现回顾：
宏观面：
本周没有加息，也没有新的货币调控措施出台。
但中央政局会议强调经济面临的新问题，提出从防过热到防过热和通胀双防，这意味着未来包括明年上半年的调控将继续并且力度可能加大，方式可能更多样。
汇率是本周重要的话题，总体上看未来的汇率政策可能会更为积极，不排除近期会放大汇率日波幅。人民币对美元升值加速基本可以确定。
环球方面：
油价回落到90美元附近，金属价格高位运行。
FED降息预期强烈，致美股和亚太股市大幅反弹，人民币因此突破7.40接近7.38。三个月走势如下图（截至到28日）。
行业信息：
煤炭行业：昨日国家发改委对外发布的《煤炭产业政策》提出，要鼓励大型煤炭企业跨地域、跨行业、跨所有制联合重组，积极推进煤炭贸易市场化改革，完善煤炭价格市场形成机制，并规划了13个基地。总体上看行业面临机遇大过风险。山西提取转产发展资金和矿山环境恢复治理保证金（两金），每吨约12元，按原煤产量征收。政策性成本的上涨将加大企业成本，煤炭销售价格高附加值高的企业受影响小，企业可能通过提价来转嫁成本。对山西煤炭上市公司会形成一定影响，具体影响如下表（源于国金证券）：
节能减排十一五目标已下，将投入1500亿元，占到GDP比重的1.35%。在经济增长强调“好”的背景下，节能减排相关行业必然受益。对造纸、水泥等行业影响不大，只会促使行业集中度增加，对风能太阳能新能源行业影响积极。近日我们看到板块已明显活跃，后市仍然有更多的机会。
发改委最新报告中表示，由于受供需矛盾、成本上升等因素影响，预计明年中国钢铁行业市场环境不容乐观。而铁矿石、海运费、能源价格将继续上涨，资源环境成本也将逐步纳入企业生产成本，都将使整个钢铁工业成本上升的压力加大。中国钢铁工业协会也表示行业不乐观。钢铁行业利润将向拥有铁矿、煤炭、焦炭等资源优势企业转移，向装备先进、节能环保先进、产品成本有竞争力、资金实力雄厚的优势企业转移。对于钢铁行业我们关注龙关股和行业整合的机会，整体上我们谨慎。
资金面：
在持续下跌过程中，基金否认面临大规模赎回。本周四出现大幅反弹，基金赎回的压力暂时得到缓解。
本周基金有发行，但募集额度不大，主要是存量资金引起的股市反弹，成交没能持续放大，说明资金介入不积极。
资金的流入流出方面，我们认为总体上持平，基金重仓的大蓝筹没有明显的资金流出，而反弹成交不足，也不会有太多资金介入，如果说有的话，我们认为保险银行股可能会有少量资金关注。
本周部分资金解冻同时又进入申购程序，在市场整体缩量没有明显好转的情况下这些资金难以大面积地进入二级市场。太保下月3日上会，基本面没有改善的情况下近期资金面仍然不会太宽松。
A股方面：
受到调控预期增大影响，沪指上半周下跌明显，分别击破5000点和半年线，最低下探到4778点。受到周边股市大幅反弹影响，两市大盘在金融航空等板块的带动下强劲反弹，周四单日反弹幅度达到4.16%，周五蓝筹股再度下跌，收报于4871点。本周市场出现反弹，成交周四放大一天，没有持续放大，难以恢复市场人气。
人民币升值预期更加强烈，升值题材股受到关注。航空股大幅上涨，也因为油价冲高后快速回落。银行股探底后有所回升，价值使然。
上证综指、沪深300、上证50指数表现如下，前半周一线蓝筹股持续下跌后出现更为强劲的反弹，因此本周下跌幅度相对较小，也带动了市场短期止跌，并且不排除机构在相对低位关注一线蓝筹的可能。中信、招行、人寿、万科等龙头似乎已出现波段下跌略有企稳迹象。技术上上证50沪深300和上证指数走势如下图。
本周整个市场5000点估值水平和上周基本上没有变化，我们关注中期弱势下市场对估值是否有新的看法，我们的看法是估值总体偏高但蓝筹接近合理。以下数据是按上市公司07年增长50%（没有任何疑问），08年PE是按40%的预估而得出的，市场对08年40%的增长存在疑问，认为超过35%就有困难，对此本栏暂不作调整。
代表性板块涨跌互现，但总体下跌，对市场有影响力的板块如银行股相对更强，但地产股受到了较大影响，万科保利作为龙头则影响不大，体现了机构没有在人气低迷时做空一线蓝筹，板块涨跌如下图：
下周一中铁将上市，本栏预测上市定价在7-8.1元之间，建议8元以上不追高。
技术面：如下图。上证指数连续下跌，跳空下弱势尽显。如果按技术分析看，中期压力线形成，均线系统形成压力，成交量没有明显放大，RSI\KDJ\MACD等指标继续处弱势区，短期市场向上确实较为困难。日线如下图。
周K线图，如上周所分析，对应的支持线点位在4800点左右，股指本周下探到此获得反弹。短期看我们认为休整固底的可能性较大，长期支持线仍然有一定支持，上周我们认为的低位可以逐渐对低估的一线蓝筹进行适当吸纳，目前仍然坚持。我们也相信随着蓝筹板块价值的回升，市场成交也可以会有一定的放大。周线如下图。
12月关注点和策略分析：
12月关注点：
两周前我们曾认为年内市场最多有一次加息，现在继续着这一观点，我们更看重未来汇率和利息结合的调控政策。预计12月人民币升值就可能加速；而CPI增速维持高位的预期和房地产投资的提速，利率调整可能性也不小。对股市的影响我们偏向于中性略偏空。
美次按危机未解，可能会影响到中国金融市场；日前周小川强调中国的金融机构需要提高搞风险能力和应变能力。金融已成为国内经济最不可忽视的力量，我们看好金融业的发展，但更希望金融业在经济周期中能够更回稳健的成长。12月重点关注以银行石油为代表权重股的表现和对股市的影响。
资金面，元富证券指出，由于外贸顺差的扩大，或将推动财政部很快发行剩余的特别国债，资金面恐将继续趋紧。本栏认为，今年9月份宣布的2000亿元发行计划迄今只发行1738.2亿元，加上第一期特别国债共发行7738.2亿元，离1.55万亿元的发行额度尚有较大差距，12月可能会继续发行特别国债。特别国债发行对A股的影响难免，但具体发行多少和影响有多大还需要观察。总体分析虽然基金集中申购年末迎来高峰，但市场资金面仍然有一定压力，不过尚没有枯竭到不能支持反弹的地步。
12月，股指期货是否推出还无法确定，但即使不推出，也可能会确定时间表，一线蓝筹会以什么样的方式来迎接股指期货，市场十分关注，我们认为，蓝筹股本身并没有特别高估，不排除市场以上涨的方式来迎接。但考虑到中期趋弱市场估值本身偏高，我们调低之前对股指期货上市前市场的预期。
升值将加速，12月，不要忘了升值题材给A股带来的机会。航空股、地产龙头、银行股、造纸股或者有表现机会。
12月投资策略：
本周市场先抑后扬，市场短期得到回暖，虽然出现了反弹，但并没有改变中期下行的趋势，同时反弹也没有改变基本面带来的压力，这种压力将限制反弹的高度。我们认为短期需要更多地观望一线蓝筹的表现，重点则是中石油和银行股的表现。考虑到基本面的压力和中石油仍然偏高等因素没有缓解，我们对下周的市场并不太乐观。
对于12月，我们认为市场的中期趋势明朗就是震荡向下，在没有突破压力线和中短期均线之前操作应当适当谨慎。股指再经过四周的运行我们认为长期支持线的作用会更加明显一些，因此要想市场出现非常明显的下跌，除非基本面发行了重大问题或者出现重大危机，否则市场12月将保持一个震荡固底的走势，但如果基本面压力长时间得不到好转，中期仍然有下破长期支持线4750点的可能。
目前除了看基本面对市场的影响外，重要的不得不看估值，沪深300的估值没有明显高估，这是我们一再强调的，这也是市场难以出现过于明显下跌的重要依据，当然如果基本面出现更大问题，可能会降低蓝筹股业绩增长的预期，估值也相应会受到影响，但目前还没有必要下调蓝筹股的预期。
策略上，虽然市场向下的空间不会太大，理论上可以逐渐加重仓位，但考虑到目前国际国内的基本面因素走向不明，我们认为即使估值接近合理，也应适当谨慎，我们担心的是市场近期整固后也有可能会受到基本面影响而再度回落一个台阶。而到08年二三月份后就可以看到国内国际的经济形势的初步运行情况，到时可根据市场的表现再加重仓位。我们相信，这段时间市场一定不会有太好表现，等待，是较好的策略之一。
市场并不是弱到没有底部，蓝筹股增长下降预期也不是市场主流，目前市场也不是彻底看空，我们对一线蓝筹的态度依然是回抽可以适当加仓，因为我们已经看到回抽后万科、平安、中信、招行的价值，我们同时也继续看好煤炭、银行、消费、升值、注资等板块，市场的投资机会随时存在着。
风险提示：
环球经济和周边股市对A股的影响越来越大，并且难以预知，因此加大了A股的运行风险。
总体上看12月的资金仍然不会太乐观，我们预期信贷偏紧、特别国债、发行新股、都或多或少限制行情的高度。
房地产行业的调控政策充满不确定性，房地产企业信贷压力增加，我们对二三线房地产上市公司提出压力警示。
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布局明年正当其时

前三个交易日都有底部放量的迹象，这充分说明在4800点—5000点的位置开始有资金介入，资金介入的极有可能是绩优股或低价概念股。根据自周末以来消息面的变化，可以肯定行情已经到达或者接近调整底部区域（由于还没有放量上攻的转势表现，现仍有向下探底的可能性，根据成交量变化以及未来几天的整体震荡区域方能确认具体的底部）。随着主力开始积极介入，预计12月中下旬大盘会逐渐走好。由于流动性将在明年1月份达到高峰，相信1月的行情会十分精彩。
本周大盘走势对行情未来一个阶段的发展十分重要，笔者认为应关注以下四点：
一、中国石油走势与大盘走势关系的变化。前天开始，笔者发现大盘有挣脱中石油束缚的欲望，估计后市还会有一定的争夺，一旦大盘不再像以往那样完全唯中石油马首是瞻，就是好的信号。
二、两桶油、银行股能否逐渐走稳。这两个因素直接决定着大盘走势，能否确认为底部还要看大盘蓝筹股的脸色，但只要它们不形成共振，继续深幅下探的可能性就非常小。
三、关注大盘的量能变化，量能变化是大盘转势的信号。大盘在震荡后能否转势向上，量能非常重要，特别是量价配合，只要大盘持续放量上涨，几乎可以肯定为转势。
四、波动区间的变化。本周内如果大盘波动区间维持在4814点以上，本周的震荡区域就可能是大盘的底部。而如果震荡区域维持在4814点上方的条件本周成立，大盘放量上涨之日就是加仓之时。其特点是上涨至少超过1%、成交量较前一天要放大20%以上、K线实体要尽量大于上方虚线或留有较大的下方虚线。
如果考虑布局明年行情，震荡整固期正是布局的最佳时间段，认清当前形势应是投资者当前最应考虑的事，战术上对个股投资要谨慎，仓位在加仓信号出现前尽量不要超过四成。
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上证综指应退居二线

中国的股票市场越来越让人看不懂了：上证综合指数明明是红盘报收，但大多数投资者却高兴不起来，因为他们挣了指数没挣钱。今年“5•30 ”股市调整以来，尽管指数不断创新高，但创新高的股票不超过两成。这就是“二八现象”。投资者看不懂了：说起来上证综合指数代表了上海证券交易所全部上市股票总市值的变化，怎么上证综合指数老是跟大多数股票反着走？我们以后怎么看指数？投资者感到尴尬和迷茫。
现在看不懂指数最大的根源在于股价指数严重的失真。它不能科学地、准确地度量市场多空力量的对比。毛病出在哪里？出在指数的编制和股权的分置上。
上证综合指数是以样本股的发行股本数为权数进行加权计算总市值而编制的指数，其样本股是上海证券交易所全部上市股票（含A股和B股）。目前市场上对上证综合指数贡献最大的股票是中国石油，总市值占上证综合指数的权重约18%（根据2007年11月20日数据计算而得，下同）。令人不解的是，中国石油目前的流通股本30亿，总股本1830亿。也就是说，中国石油30亿流通股价格的变化可以撬动1830亿股中国石油的总市值。其杠杆效应达到61倍！实际上，大资金只要控制了30亿中国石油流通股的价格，就掌握了上证综合指数1/6强的主动权。与此类似，上海股市中总市值第二至第十名的工商银行、中国石化、中国人寿、中国银行、中国神华、中国平安、招商银行、交通银行、中国铝业的总市值占上证综合指数的权重分别约是6.0%、4.8%、3.9%、3.7%、3.3%、1.7%、1.4%、1.2%和1.0%。它们的杠杆效应分别是28、10、31、49、16、9、3、22和11倍。
一个有严重缺陷的、缺乏客观合理性的股价指数的实时发布，且作为中国股市的代表性指数难免会产生误导。因此，无论从股票市场的投资实践角度出发，还是从理论研究角度出发，人们需要一个实时发布的、更能代表上海股市客观现实的科学、合理、相对完善的股价指数。
纵观世界规模居前的证券交易所，实时发布的主要股价指数都是成分股指数。可以说，很少有人知道或者去研究纽约股票交易所综合股价指数的点数。
上海证券交易所将上证综合指数作为发布的主要指数，显然与世界资本市场的大多数做法不相符。全样本的综合指数重要缺陷是历史可比性差。更何况由于我国股权分置改革规定，消除国有股和法人股的限售有个时间延滞。当前大市值股票的杠杆效应更加重了指数的不客观和不合理现象。
因此，笔者认为，为了消除这种人为造成的误导，上海证券交易所应该将上证综合指数推至二线的位置，一线位置应由合适的成分股指数担纲。目前看来，上证180指数和上证50指数都符合条件，它们都是以样本股A股的流通股本数为基础进行加权计算而编制的股价指数。如果考虑与国际上的成份股指数相接近，就选择一个大盘蓝筹股指数，那么上证50指数比较合适。如果要求样本股更广一些，可选上证180指数。但笔者认为，上证50指数是个较好的选择。因为沪深300指数能覆盖上证180指数的大部分样本股。沪深300指数也应该放到第一线发布，因为它代表的不仅是上海股市，而是中国股市。沪深300指数期货一旦正式推出，其指数现货的重要性就不言而喻了。
为了完善中国股市的股价指数体系，为了让投资者看到一个真实的上证指数，改变目前的尴尬局面，笔者呼吁：上海证券交易所一线发布实时行情的主要指数改为上证50指数。可能有人说，上证综合指数已经用了17年，改了大家不习惯。笔者认为，习惯是培养的。深圳证券交易所1994年推出深证成分股指数不也替代了深证综合指数，成为一线发布指数吗？作为过渡，上海证券交易所一线发布实时行情可以将上证50指数和上证综合指数同时发布一段时间，上证50指数排在前。最后逐步将上证综合指数推至二线。
瑞象投资 [url]www.teicapital.com[/url]  易阔每日财经 [url]www.yikuo.com[/url] 转自人民日报 作者：韩德宗

恒指在26000点有庞大的支持

美股再次明显下跌，港股早段大幅下跌，恒生指低开82点后最多下跌至26,094，中间曾经反弹，收市报26,732点，升136点，成交1,034亿元，而期指收报26,729，升232点，低水3点，成交67,731张，中资股也上升，H股指数收市升58点，收报15,449。

中国移动(0941)跌0.1％，联通(0762)跌0.1％，而网通(0906)则跌0.4％。汇控(0005)反弹，升0.8％，而恒生(0011)仍跌0.3％，东亚(0023)则升2.7％。
蓝筹地产股的沽压仍然巨大，长实(0001)、恒地(0012)、新世界(0017)、信置(0083)、恒隆地产(0101)都下跌，但连日明显下跌的新地(0016)则升1.1％，而九仓(0004)则升4％，太古A(0019)再跌1.9％，港铁(0066)升0.6％。

港交所(0388)升0.1％，和黄(0013)升1％，思捷(0330)升4.3％，利丰(0494)也升1.5％，中信泰富(0267)升1.5％，华创(0291)升1.8％，但招商局(0144)则跌1.4％。

中资银行股方面，工行(1398)和建行(0939)都平收，中行(3988)、交行(3328)、招行(3968)及中信银行(0998)的跌幅在0.3％至0.5％之间。保险股各自发展，国寿(2628)升1.8％，平保(2318)跌0.6％，而财险(2328)则跌0.8％。

中资地产股个别反弹，富力(2777)升4％；中海外(0688)和华润置地(1109)则分别升0.6％及2.7％，但雅居乐(3383)和碧桂园(2007)再分别跌0.6％及3.1％，令一方面，合景泰富(1813)跌1.4％，而方兴(0817)更大跌10.3％。

中石油(0857)跌2.2％，国家减收中石化(0386)的入口增值税，刺激股价升3.6％，煤炭股方面，神华(1088)升0.3％，中煤(1898)升1.9％，但兖煤(1171)仍然下跌2％。中铝(2600)及江铜(0358)分别跌2.3％及0.8％。

东航(0670)跌2.4％，南航(1055)跌4.3％，而国航(0753)更跌5.2％。连日大跌的中海集运(2866)大幅反弹11.1％，而中国远洋(1919)则升2.4％，中海发展(1138)升4.2％。

港股在下跌2000多点后初步企稳，但我们相信主要是连日来的巨大跌幅刺激短期的反弹，短期来说还有很多不明朗的因素，主要是美国和国内的宏观调控措施因素的不确定，我们相信恒生指数在26000点的支持相当大，即使跌破这个价位，再大幅下跌的空间有限。

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踏遍青山牛未老

上周五，受加息冲击较大的银行、地产板块虽表现平稳，不过值得关注的是，两市成交量出现了明显的放大，投资者信心有所恢复。今日沪深两市承接上周反弹格局，继续高开，下午在中石油的带动下，盘中一度有冲向5300点的趋势，最高达到5284.34点，个股处于普涨之中，且成交量继续放大，各路资金活跃程度加剧。
本周是2007年的最后一个交易周，影响股市近期走势的主要负面因素已经开始消退，而正面的力量正慢慢积聚，所以本周市场启稳攀升的可能性很大，有望为今年的牛市画上完美的句号。
周末出台了两大利好。一是全国人大常委会昨日开始审议个人所得税法修正案草案，拟将工薪所得减除费用标准由现行的每月1600元提高至每月2000元。专家认为，降税将提高工薪阶层收入，对于促进消费有直接作用。二是财政部和商务部联合宣布在山东、河南和四川三省启动我国“家电下乡”试点，用财政补贴的方式推动家电商品走进农村市场，扩大农村消费，其中首推彩电、冰箱和手机。受两消息的刺激，上午通信、3G、电器、食品等消费类板块涨幅居前。
下午大盘快速冲高，主要是由于中石油、中石化的带动，加上银行股的整体走好以及地产股在万科的带动下翻红。而今天表现突出的中石油最高涨幅达到了7%以上，拉出了一跟大阳线。本栏认为，随着权重股的走强，投资者信心的进一步增强，大盘本周将演出一波可喜行情。
从总体来看，经历近两个月的充分调整，特别是银行、地产等权重股持续下跌，市场的整体估值已经回归到合理水平，政策带来的短期波动将会越来越趋于平缓。而随着年报公布期逐步临近，投资者对年报仍充满信心，当然绩优股将成为机构关注的重点目标。
另外，不可忽视的市场机构——基金，按往年的经验来说，在每年临近年底的时候，基金在操作上都有提高净值的冲动。近期市场的见底回升，不排除是基金加仓的结果，因此本周反弹或可延续。
而外围环境也给本周市场行情带来好的预期，本周西方国家将迎来圣诞节，短期内美国次贷危机对市场的冲击将有所减小，海外股市有望进入短期平静期，不会对我国股市有明显的负面影响。
所以本栏建议目前投资者紧密关注权重股动向的同时，消费类及绩优股也不乏继续关注。

知道了,谢谢

27,000点入市风险有限

在美股下跌的情况下港股下跌，恒生指数低开181点，大市曾经反弹，但午后再次大跌，收市前跌幅收窄，报27,560点，跌252点，成交759亿元，而期指收报27,668，跌242点，高水108点，成交49,908张，虽然国内A股向好，但H股也下跌，H股指数收市跌118点，报16,006点。

中移动(0941)跌1.2％，联通(0762)更跌3.2％，网通(0906)则平收。汇控(0005)仍然偏弱，跌0.6％，恒生(0011)跌0.9％，而东亚(0023)则跌0.5％，中银香港(2388)跌2.3％。

蓝筹地产股方面，长实(0001)、信置(0083)及恒隆地产(0101)的跌幅在0.8％至3.4％之间，但恒地(0012)、新地(0016)和新世界(0017)则造好，九仓(0004)升0.5％，太古A(0019)也升0.7％，而港铁(0066)则大升7.3％，股价创历史新高。

港交所(0388)跌1.3％，和黄(0013)跌0.1％，思捷(0330)跌2.6％，利丰(0494)跌3.3％，中信泰富(0267)跌2.3％，华创(0291)则升0.2％，招商局国际(0144)跌1.8％，中远太平洋(1199)也跌1.7％。

金融股方面，建行(0939)、工行(1398)、中行(3988)、交行(3328)和招行(3968)都下跌，至于保险股也下跌，国寿(2628)、平保(2318)及财险(2328)的跌幅都超过1％。

市产报导中央可能再有新的打击房地产炒风，拖累整体相关公司股价的表现，中海外(0688)、雅居乐(3383)、富力(2777)、合景泰富(1813)、碧桂园(2007)和华润置地(1109)等的股价都跌超过1％，而远洋地产(3377)、SOHO中国(0410)及方兴(0817)也下跌，从高位下跌的中国奥园(3883)则逆市升3.6％。

中石化(0386)和中石油(0857)分别跌1.4％和2.2％，而煤炭股也下跌，神华(1088)、兖煤(1171)及中煤(1898)的跌幅从0.2％至2.2％，外围金价造好，刺激相关公司也造好，紫金(2899)升1.8％，招金(1818)则升1.2％。中铝(2600)跌3.5％，而江铜(0358)则跌0.8％。

航空股方面，东航(0670)升4.4％，南航(1055)升1.6％，但国航(0753)则跌0.7％。航运股方面，中海集运(2866)跌0.4％，中国远洋(1919)则升3.3％，中海发展(1138)升1.7％。

国内A股虽然上升，但对港股的帮助似乎不大，大市曾经下跌超过500点，我们认为现水平虽然可能还有下跌的空间，但恒指在27,000点的水平风险相对不是很大，建议投资者入市。

瑞象投资 [url]www.teicaptal.com[/url] 独家 ，易阔每日财经 [url]www.yikuo.com[/url] 供稿。

港股阴阳怪气

港股的走势这两天完全没有跟随美股走势，反而跟美国相反，美股昨日上升100多点，港股反而大跌，恒生指数低开100多点，主要受到市场报导长实(0001)股东配股，最低见27,116，收市报27,231点，跌385点，成交1,233亿元；期指收报27,266，跌294点，高水35点，成交62,755张，国家总理表示短期内石化，电力等日常的价格不得调升，拖累中资股表现，H股指数收市跌112点，报16,028点。

大市下跌，中国移动(0941)免不了也下跌，股价调整1.1％，另一方面，市场报导国家已经对国内电讯行业的重组已经有定案，刺激联通(0762)升7.2％，网通(0906)升3.3％，而中电信(0728)也升6.1％。银行股方面，汇控(0005)跌1.3％，恒生(0011)跌1.8％，东亚(0023)跌0.8％，但中银香港(2388)逆市升1.6％。
市场传闻长实股东配股，拖累蓝筹地产股明显下跌，长实(001)跌3.4％，而恒地(0012)、新地(0016)、新世界(0017)、信置(0083)、恒隆地产(0101)等的跌幅在跌1.0％至3.5％之间；但九仓(0004)仍然升1％，太古A(0019)则大跌3.8％，最进升幅巨大的港铁(0066)则跌4.5％。

美国的经济令人忧心，出口股大跌，思捷(0330)大跌6.1％，而利丰(0494)也跌1.6％，联想(0992)跌5.8％。港交所(0388)跌2.2％，和黄(0013)也跌2.5％。
中资股方面，国务院决定成品油、天然气及电力等价格将不得调整，拖累相关公司的股价，电力股沽压很大，华润电力(0836)、中国电力(2380)、华能(0902)、大唐发电(0991)、华电(1071)的跌幅在4.1％至8.3％之间。

而中石化(0386)也大跌6.4％，中石油(0857)则跌2％。中煤(1898)跌0.2％，神华(1088)则升1.2％，兖煤(1171)也升3.9％。紫金(2899)及招金(1818)分别跌1.4％及0.4％；而江西铜(0358)升2.9％，而中铝(2600)则升0.3％，马钢(0323)跌1.4％，鞍钢(0347)跌0.7％，而重钢(1053)则升2.9％。

中资地产股现大升，午后升幅收窄，富力(2777)、华润置地(1109)、中海外(0688)、雅居乐(3383)、碧桂园(2007)全部上升，其中富力早段曾经升达10％，而刚上市不久的房产股也可以，远洋地产(3377)、方兴(0817)、SOHO中国(0410)、奥园(3883)、合景(1813)的升幅在0.6％至4.7％之间。

金融股的表现走个发展，招行(3968)升0.9％；但工行(1398)、建行(0939)、中行(3988)、交行(3328)及中信银行(0998)等的跌幅在0.7％至1.3％之间。而中国人寿(2628)则跌0.9％，平保(2318)跌1.1％，财险(2328)逆市升1.3％。

中海集运(2866)跌0.9％，中国远洋(1919)跌1.1％；中外运航运(0368)跌1.5％；而中海发展(1138)也跌2.2％。

港股最近的表现有点阴阳怪气，应升不升，应跌不跌，另一方面，陆续出现大行将早前对港股目标水平的调整可能也是大市不跟美股的原因，总的来说，26,500点有强大的支持。

抛盘沉重 现金是上策

连续两日大幅下跌，A股没有幸免于全球“1.21”股灾。两周最大下跌17.7%，两个交易日最大下跌12.9%，在A股历史上罕见。应该说近期市场的下跌已经对全球股市、国内经济和A股估值的压力进行了较充分的释放，未来两日虽然仍不乐观，但我们认为，A股波段下跌空间已较有限位，近期已没有必要大幅杀跌，当然短期也不主张急于抄底。
本栏除了力争把握市场热点和个股投资机会外，仍然试图对整个市场的运行趋势进行深入分析，本轮回调前，我们更多的强调了市场面临的内外部压力，多次提示操作需要谨慎。经过近20%的下跌后，本栏认为市场的基本格局没有发生显著变化，环球经济和外围股市压力不少，国内经济走势不乐观调控效果没有充分显示，A股依然具有估值和业绩业绩放缓的双重压力。
基于此，笔者倾向于市场中期震荡下跌的格局没有改变，但市场可能会在谨慎观望中等待基本面的明朗，随着压力的逐渐释放，市场也不致于出现近期惨烈的下跌。在牛市基础稳定但同时需要巩固的大背景下，A股必然会选择一个较长时段的平衡运行，而年线4350附近有望得到市场认同。
技术面来看，本周的下跌已经下破为期两年的长期支持线，影响到未来向上的高度和所需要的时间。但要强调的是趋势虽然受到破坏，但支撑牛市的基本面没有受到破坏，同时技术上普遍认同的牛熊分界年线也没有下破，因此，大跌后不至于太悲观。
近期波段幅度明显剧烈，期间既是风险也是机会。对于前期高位破位下跌的个股需要区别对待，这其中应该从三个标准来衡量，一是估值，价值永远是第一位，如果个股价值在市场中相对不高，意味着向下空间不大，可以价值型持有。二是热点，市场下跌后热点会逐渐出现，估值不高的板块，因此从热点角度可波段型持有。三是技术面，技术上破位后部分个股压力明显增大，估值过高又不是热点的个股略有反弹就可以考虑换股。总之，市场剧烈波动时，更要考验市场的应变能力和操作技巧，建议不要盲目杀跌。
今天A股加速下跌受到全球黄金、股票、汇市全线下跌影响，市场在连续下跌后总有部分板块和个股会率先反弹，促使下跌减缓。本栏认为这类个股应该具有以下特征：近期没有带头主动做空；受调控影响不明显；具有市场追逐的业绩预期；主力资金驻扎。
早盘部分个股出现大幅下跌后的反弹甚至翻红。首先是化工股，市场预期化工股业绩增长超预期，而前期上涨后没有被主力做空，化工股子行业众多，冷暖不同，但基本上不受调控影响，近期或有反弹。
其次是部分大蓝筹体现了估值优势，万科、中信证券等连续下跌后08年PE不到20倍，而市场普遍度为行业景气仍然会维持；而估值不高的武钢、招行、华能等蓝筹也有望率先止跌。
第三是主力资金看好的板块和个股。基金已公布第四季度报告，四季基金重仓持有个股大多表现稳健，如茅台、南航、晨鸣、招行等股。

本周国内公布数字将左右大市（12/18）

港股虽然今年第一个交易天大跌，但整周而言还是上升，恒生指数一周升2.9％或678点，收市报24,148点，平均每天成交817亿，而上周五恒指先跌后升，收市升127点，成交829.7亿元；期指收报24,276，升390点，高水128点，成交63,392张。

上周五股份表现方面，汇控(0005)跌1.2％，恒生(0011)跌1.1％，东亚(0023)业绩表现一般，公布后3.0％，中银香港(2388)跌1.0％。中国移动(0941)升0.4％，而联通(0762)则大升2.8％，网通(0906)更升3.2％。

蓝筹地产股方面也先跌后升，长实(0001)升1.8％，恒地(0012)和恒隆地产(0101)分别升1.1％及3.3％，但新地(0016)、新世界(0017)、信置(0083)等仍跌0.1％至2.3％不等；九仓(0004)升0.8％，太古A(0019)升0.6％，港铁(0066)升1.7％。

港交所(0388)跌0.5％，和黄(0013)跌0.1％；中信泰富(0267)升2％，华创(0291)亦升3.1％；招商局(0144)升5.6％。美国的经济仍然令人担心，思捷(0330)跌0.2％，利丰(0494)也跌1.6％。

中资股方面，建行(0939)升1.2％；工行(1398)、交行(3328)、中行(3988)、招行(3968)也先跌后升，升幅在0.6％至2.9％之间。保险股方面，平保(2318)升2.4％；国寿(2628)和财险(2328)分别升2.2％及2.7％，中保(0966)也升2％。

中资地产股仍然表现强势，市场报导国内内地2年内不开征物业税，令相关公司的股份表现较好，中海外(0688)、富力(2777)、雅居乐(3383)、华润置地(1109)、世房(0813)等的升幅在0.7％至5.7％；但碧桂园(2007)和SOHO中国(0410)仍分别跌1.6％至1.4％。

神华(1088)升1.7％，兖煤(1171)也升4.8％，中煤(1898)升2.9％，华电(1071)股价大跌6.4％；而华能(0902)、大唐发电(0991)等也跌1.6％至2.9％的跌幅，华润电力(0836)则升1％。

中海油(0883)升2.7％，中石油(0857)和中石化(0386)分别升1.5％及1.7％；最近较弱的紫金(2899)及招金(1818)也分别升3.9％及2.0％；江铜(0358)升4.9％，中铝(2600)更升5.2％。

国航(0753)升0.4％，东航(0670) 升2.1％，南航(1055)升0.1％。航运股方面，中海发展(1138)升5％，中海集运(2866)更大升13.5％，中国远洋(1919)升4.1％，中外运航运(0368)升4.9％。

美股周五轻微下跌20多点，表现已是不俗，本周国内将公布最新的CPI数字，市场估计可能达到7％的水平，如果超过这个水平，大家担心宏观跳控的力度，除了CPI，也有PPI数字的公布，等等将左右港股短期走势。

通胀与资金压力仍会制约反弹 (02/27)

大盘在昨日翘尾后今日早盘继续高开，在以招商银行为代表的金融权重股带动下，沪指今天终于拉出了一根五连阴后的阳线，指数已重回4300点之上，而且全天走势平稳。今日两市为普涨格局，其中由券商、银行等权重股领涨，不过成交量并没有随着大盘的反弹而放大，反而出现萎缩，这也显示市场的谨慎之意。
今天招商银行有25.32亿股有限售条件的流通股上市流通，但招商银行不跌反涨，而且涨幅还接近5%；有大额融资的中国平安涨幅也在5%以上。可以看出，权重股已经初步回稳，预计跌势将逐步放缓。
今日的反弹，一是受管理层的发言影响，而且政府在关于金融市场方面已公开表态，称将会与美国一道努力维护金融市场的稳定，这可是给最近信心严重受挫的股民吃了一颗定心丸；其次是近日来外围股市的走稳，在外围股市一片欢笑之时，A股市场还是不至于太悲观的；而有消息称印花税单边征收的方案已由财政部向管理层递交，这对股市将形成明确的利好；还有一个原因就是蓝筹股在近段时间的调整中已经跌出明显的机会，再加上又有关于推出股指期货的消息，低迷很久的蓝筹股今天终于有所表现。
虽然今天出现雨后晴天，但市场中顾虑仍然很多，这从今天不充足的成交量可以看出。资金入场还是相当谨慎，即使在蓝筹股领涨的情况下，限售股解禁和融资的阴影还是挥之不去，仍有很多资金还很害怕入场。毕竟，即将到来的3月份是08年限售股集中解禁的高峰期。大规模解禁所带来的资金面压力，仍然令市场信心匮乏，入场热情不高，导致资金交投意愿不足。另一方面，通胀的压力也不断加大，已有一系列商品准备提价，在物价水平不断上涨，通胀压力不断加大的情况下，政府的宏观调控还是不容忽视的。因此，大盘短期来看仍不会很乐观。
不过由于持续下跌使得多数跌幅较大的股票尤其是权重蓝筹股已经具备了一定的估值优势，而今天权重股的企稳，似乎已表明市场继续下跌动能已明显不足，以及对蓝筹股的价值也开始重新认同。
本栏始终认为，对于管理层暂还没有实质性利好内容的发言，是不可能一下子把投资者严重受挫的心态拉回来，市场信心的重新聚集仍然需要时间，更重要的是实质性利好消息的刺激。权重股的反弹相信时间和力度上都会是有限的，近日市场或有望出现底部夯实。所以本栏建议投资者应该继续保持谨慎的心态，暂不能轻易抢反弹，而对于满仓的投资者来说，这种反弹时的适度减仓无疑为最好的做法。