合家欢 2007-12-17 12:42
夏华电子 600870 业绩出现拐点 研究机构看好的６元数字电视狂牛！
投资要点：
夏华电子 成为一个真正的市场化的企业：
伴随液晶屏市场的波动，全球的液晶屏企业已基本实现垂直整合，即便是前期一直未有下游的台湾屏企业也纷纷进行了整合，而我国大部分彩电企业则面临被边缘化的危险，即便未来我国液晶屏市场的“三合一”完成，要推出高世代的电视屏最早也要到09年下半年，事实上，在今年的液晶屏紧俏的过程中，已经有大批的小平板企业消亡。作为两岸合作的唯一产物的厦华，有大股东上游资源的支持，无疑具备在尚未决出胜负的平板市场胜出的能力。在台湾管理团队进入后，经过一系列的经营调整，公司才成为一个以利润为核心的真正市场化的企业。公司9月份已实现创记录的4300万利润，10月份也实现千万的利润，而11、12月份更是旺季，公司盈利有望持续攀升，今年四季度业绩将超过千万。
行业龙头地位：
公司是国内最早涉足等离子电视研制并是国内拥有自主数字信号电路设计能力的企业。近年来公司坚定的走高端机战略，加快数字高清电视、液晶电视、高亮度背投电视等的开发，目前其数字高清晰度电视、液晶电视、等离子电视在国内市场的占有率位居行业前列。随着数字电视时代的到来，公司的技术优势将得到进一步发挥，有望抢占数字电视时代的制高点。
数字电视概念：
公司是以液晶电视、等离子电视、数字高清晰度电视为主的彩电制造商，2006年8月公司推出全能微晶系列液晶电视，取得了很好的销售成绩，其中LC-47R35机型获得国家知识产权局和中央电视台联合颁发的“最佳外观设计”奖，这是公司乃至整个中国家电业首次获此殊荣。
新股东实力强劲：
公司实际控制人台湾中华映管股份有限公司是世界第五大液晶厂商成立于1971年，现已发展成为跨国经营的大尺寸TFT-LCD、PDP(电浆电视)等光电视讯产品的领航者及具有全球最大的显示管制造厂，成为产品线最完整的光电专业制造厂。
产能扩张 业绩进入快速增长期：
公司在厦门开始建设平板电视生产基地，投资13亿，年产平板电视800-1000万台，而中华映管也在同一工业园中投资30亿建立面板模块生产基地，为厦华提供面板。随着新生产基地的投产将使公司产量跨越式增长，其业绩增长前景将极为可观。06年公司因清理历史包袱而导致业绩亏损，但07年后产能的大幅扩张则推动业绩进入快速增长期。
财富证券：平板龙头 业绩增长：
1996年公司生产出国内第一台等离子电视，1998年研制出国内第一台高清晰数字电机工程样机，2001年研制成功液晶电视，2003年实现平板电视的规模化和产业化，06年公司平板电视销售已占总收入比重的70%以上。是国内家电企业中平板占比最大的企业。公司在2005年先后与韩国三星、LG达成深层次合作关系，确保上游屏资源的稳定供应，新股东华映入驻后，也承诺在面板资源紧张时将优先供应公司。
预计公司07-09年每股收益为0.20、0.55元，采用WACC法绝对估值为7.99元，给予公司"中性"投资评级。
东方证券：给予厦华电子 买入评级
夏华电子 脱胎换骨 期待腾飞
我们预计其08年、09年EPS将达到0.36元和0.67元，对应PE仅为15.1倍和8.1倍，低于市场平均水平，考虑其从一个“事业”单位性质转化为一个市场化经营的企业所存在的提升价值并考虑到可能存在的大股东注资及整合的可能，维持买入评级。
我们将持续跟踪其经营的改善情况，不排除进一步调升其评级的可能。目前该股整理充分，在大盘上周出现二次探底之时表现强劲，短线形成临界点，有望出现加速反弹行情，建议投资者密切关注。