www511388com 2008-3-24 13:39
中国通胀长期因素分析(王建)
招商证券宏观经济顾问
主要内容：
􀂉 四个长期因素将导致中国通胀日趋严重：1) 人口和土地的矛盾自新世纪以来进入
到了拐点；2)外部需求仍会不断扩大，从而会持续拉升中国的总体需求，以及商品
价格水平和生产要素价格水平；3) 发展中国家的工业化发展将拉高国际初级产品
价格；4)金融资本将推高各类期货价格。这四个国内外因素将导致中国在未来20
年内的长期年通胀水平有可能在10％上下。
􀂉 未来三到五年中国面临的通胀形势最严峻，主要原因有三：1）体制改革曾导致经
济效率的提高，目前这样的因素正在放缓；2）目前美国的金融危机正在演变成一
场空前的世界性金融危机，随着发达国家金融市场泡沫的破灭，会有更多的资金冲
入期货市场；3）未来3 年由于人口增长加快，对食品需求的压力也会随之上升，
形成对消费物价上涨的新压力；
􀂉 中国治理通胀的长期对策选择：1）根据新的国际形势，提高通胀目标；2）利率
政策效果不明显、行政手段不宜大量使用；3）最好的方法应当是在进口环节采取
减税和财政补贴措施，严格限制乃至禁止这些产品的出口；4）反通胀的重点应从
抑制平均物价上涨水平，转移到重点保护中、低收入阶层上面。
􀂉 把繁荣中国股市作为中期内为反通胀筹措财政资金的主要渠道：政府可以通过出
让国有资产来筹集反通胀的财政资金；
中国通胀从2006 年四季度抬头，到目前已持续17 个月走高，到今年2 月以上升
到8·7％，但是直到目前，关于通胀是“偶发”因素所至还是由于长期原因的争论仍
在继续。
一、中国长期通胀的四个主要因素
我认为导致中国通胀日趋严重的主要原因是长期因素，这些因素主要有四个：
首先是国内因素，即人口和土地的矛盾自新世纪以来进入到拐点。人均耕地资源
不足是中国的基本国情，改革开放以来直到新世纪前的20 多年中，工业化与城市化也
占用了大量耕地，但是土地的单产水平一直提升较快，所以能够保持粮食总产量的不
断增长，但自1998 年以来，单产增长率呈停滞状态，但工业化与城市化占地却仍持续，
同时人口增长还远未到高峰，人均收入增长也不断提升着人均食品消费水平，由此导
致了食品供求缺口被拉开与拉大。例如2007 年与十年前相比，中国人口增加了8500
万人，人均收入水平提高了2 倍，但在连续4 年大丰收后，粮食总产量仍低于1998 年，
这就是为什么目前的通胀，明显具有是由食品价格上涨带动的“结构型通胀”的原因。
目前中国的工业化还处在中间阶段，完成工业化还需要二、三十年时间，在这个
过程中，耕地资源仍会呈现逐年减少趋势，但人口高峰是在2030 年，即在未来20 多
年，中国的人口还会继续增长，人均收入水平也会继续显著提升，食品的供给因素是
在减弱，而需求因素却会不断加强，这样受食品需求带动的物价上涨压力在长期内就
不是趋于缓和，而是趋于严重，通胀也就会长期化。
后面三个因素是来自国际，并且都与新全球化时代的到来密切相关。
第一是外部需求仍会不断扩大，从而会持续拉升中国的总体需求，以及商品价格
水平和生产要素价格水平。新全球化的最显著特点，是发达国家物质产业的比较优势
在长期内丧失，由此导致物质产业会不断向发展中国家转移，并且持续拉大对发展中
国家的贸易逆差。新全球化进入新世纪以来出现了加快趋势，以美国为代表的西方国
家对中国等发展中国家的贸易逆差在加速拉大，例如中国的出口依赖率自2000 年以来
到去年已经翻了一番。但发达国家对发展中国家物质产业的依赖在今后二、三十年内
不会是减弱，而是还会继续增强，这主要是因为在以前年份，发达国家对发展中国家
转移的产业主体是消费品制造业，而这类产业在发达国家制造业中仅占1/3～1/4，在
新全球化格局下，这个发达国家制造业的主体转移时代迟早会到来，一旦这个过程被
启动，发达国家对主要发展中国家的物质产品需求就会更强烈。这样就会对发展中国
家的商品与生产要素价格形成更大的拉大作用，从而形成由外部需求拉动的通胀和由
生产要素价格上涨推动的“成本推动型”通胀，而这两个原因推动的通胀，也是长期
的。
第二，与新全球化格局密切相关，发展中国家已经越来越成为了全球物质产品的
生产和供应商，全球物质生产原料的消耗也越来越向主要发展中国家集中，同时由于
新全球化催生了发达国家的产业资本向发展中国家转移，使发展中国家获得了前所未
有的工业化动力，促使发展中国家的工业化速度与人均收入水平提升速度加快，这些
都导致发展中国家的各种大宗产品消费规模不断扩张。这种情况在走在发展中国家前
列的中国特别明显，例如进入新世纪以来，中国在全球每年新增的主要工业资源贸易
和消费中，都占有40～90％的份额。
但是目前发展中国家的工业化基本还是在走发达国家的老路，即仍然是建立在主
要依靠传统能源和原材料的基础上。然而只有8 亿人口的发达国家走传统工业化道路
可以，因为相对于全球人口来说，他们人少，但..............更多消息请登陆[url]www.511388.com[/url]免费注册可获赠个股信息QQ:253272593