songdongjuan 2008-5-28 23:47
硝酸、硫酸行业，涨价孕育业绩翻番股
天津证券涨价行业系列评估报告之三 ----
硝酸、硫酸行业，涨价孕育业绩翻番股
硝酸、硝酸是是基本化学工业中重要产品之一，是制取化肥、染料、军用品、冶金和化工产品的重要原料。
二：行业动态
由于能源、重要原材料价格上涨过快，从而导致国内众多硝酸、硫酸厂家因原料供应紧缺而出现开工率不足的情况，使得原本供需平衡的硝、硫酸市场一时之间出现了供不应求的局面，使得硫酸、硝酸的价格二季度出现了大幅上涨。与去年同期相比，国内硫酸市场主流出厂价格的涨幅已高达500%-600%，而硝酸的价格，以联合化工为例，涨幅也在50%左右，5月下旬，硫酸价格高价平移，其中华东市场硫酸(98%)价格从5月中旬至5月下旬徘徊在1800元/吨，价格形态显示高位横盘格局。由于5月份，化工、农药、化肥、医药、金属加工等行业相继进入生产高峰期，加大了对硫酸的需求，而且3~5月份是大批化工企业停工检修的时期，因此短期内硫酸供不应求的局面不会有效改变，但目前我国硫酸行业还处于一个近乎完全竞争的状态，总体设计产能远超需求量，随着这些停工企业的开工，我们预计后市硫酸价格将会呈现一个冲高回落的状态。
三：相关企业分析------硝酸企业受益于产品涨价远大于硫酸企业，孕育可能的业绩翻番股
生产硝酸、硫酸的上市公司有：中金岭南、铜陵有色、锌业股份、云南铜业、恒邦股份、江西铜业、吉恩镍业、中金黄金、驰宏锌锗、豫光金铅、山东黄金、株冶集团、紫金矿业、攀渝钛业、山东海化、泸天化、兴化股份、联合化工、ST银山、明天科技等，我们可以看到有很多的主营业务是有色金属，这是因为硫酸、硝酸多为有色冶炼的副产品，那么虽然相关有色类上市公司会因此受益，但硫酸、硝酸的收入在其总收入总普遍占比不超过10%，而有色金属价格走势目前相当疲软，所以，即使硝、硫酸方面能带来不错的收益，也会被其主营本身所拖累。在这方面，我们还是应该重点关注主营业务本身是硝、硫酸的企业。这方面受益企业有：
联合化工：08年浓硝酸生产能力为15万吨；业绩可能提升。
柳化股份：20万吨/年浓硝酸的生产能力；业绩可能提升。
兴化股份：4万吨/年浓硝酸的生产能力；业绩可能提升。
巨化股份：总酸产量达40万吨/年水平，复合肥产量达20万吨/年能力，是浙江省最大的硫酸、复合肥生产企业，全国最大的氯磺酸生产厂家。该企业受到硫铁矿等原材料巨幅涨价的负面影响。按照天津证券投资咨询公司的电话调研，原材料涨价与成品涨价，基本持平。
2．受损企业
部分企业由于硝酸、硫酸等价格上涨较大，加大了其主营业务成本，此类企业主要是化肥制造、部分化工生产商，如新乡化纤、吉林化纤和湖北金环等，特别是湖北金环，它的公告更宣称原材料价格中硫酸上涨幅度达496%。
四：财务分析
制表：天津证券投资咨询公司022-58378001 制表员：郭佳佳
个股名称 07年每股
收益 主营业务
收入增长率 主营业务利润增长率 资产负债率 市盈率 净资产收
益率
联合化工 0.69 20.44% 17.86% 52.20% 31.88 31.73%
柳化股份 0.62 21.94% 25.50% 54.71% 30.48 10.57%
兴化股份 0.60 2.95% 5.66% 34.73% 19.80 11.82%
巨化股份 0.37 35.65% 20.35% 51.62% 25.14 10.88%
鲁西化工 0.21 26.18% 32.69% 62.63% 35.67 10.22%
平均 0.50 21.43% 20.41% 51.18% 28.59 15.04%
指南针赢富数据答疑电话：400 611 5800 400 608 0088
从上图中，我们可以发现，这类企业07年主营业务收入大多有较大的增幅，而08年一季报显示，这部分企业主营业务收入增长更快，平均每股收益、主营业务收入增长率、主营业务利润率均高于化工板块平均水平，显示这类企业在行业中有较好的成长能力、持续经营能力和盈利能力；而平均市盈率低于化工板块平均水平，平均净资产收益率高于社会平均水平，说明该类个股有一定的投资价值；平均资产负债率在合理水平，说明企业财务风险不大。不过企业内部有差异，企业质量各不相同，投资者当谨慎投资。
五：技术及赢富数据分析：
目前该板块个股在上攻过程中普遍受阻，呈现冲高回落的迹象，而且技术上来看，120日均线应该是该板块强、弱势股票的分水岭，通过指南针赢富数据显示，柳化股份、巨化股份等沪市个股近期主力资金已经开始出现撤退的迹象了，指南针赢富数据显示，券基、超级户的数量近期是在不断减少的，尽管减少幅度不大。对于这类股票，后市应该解决好短中线谨慎与长线乐观的矛盾。
六：结论
本行业由于近期产品价格持续快速增长，而且涨幅较大，相关企业可能中报会比较靓丽，但长期趋势并不乐观。我们对其持“观望”的评级，但短线可以关注联合化工等技术形态较好的个股。
七、风险提示
无论是硝酸还是硫酸，产品价格都存在波动的风险，毕竟价格已经上涨了几倍。而且，无论是联合化工、柳化、兴化，还是巨化，都存在进入调整期的可能，投资者必须关注风险。同时，本文的以上计算，仅供参考，一切以未来公告的半年报、秋报、年报为准。以此入市风险自负。同时，由于大盘调整还未结束，这类企业由于前期涨幅较大，短期应该规避震荡、利用震荡。中长期投资者可逢低买进一些行业龙头股。
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