【2004年2月20日 星期五】（机构版）
神光大势预测：
周四大盘小幅波动，以小星线报收，盘中创出1728点本轮行情的最高点，全日沪市成交237亿元，继续小幅萎缩。显示随着股指的持续上升，投资者心态趋于谨慎。神光预测系统显示，周五开始，神光生命线将逐渐下压，周五的神光关键点将下移到1722点。这预示着，若周五上证指数如果能收上1722点，大盘将摆脱1700点大关的牵制，继续向上突击新高。若不能收上1722点的神光关键点，行情随生命线的下压而走出下跌行情。在当前敏感位置，操作上暂时应采取相对谨慎的策略。
从周四活跃个股的构成分析，显示当前资金仍无明显的流向。在聚友网络继续涨停的带动下，网络科技股走势依然较为活跃，但上海梅林等科技概念股的走势显示投资者短线撤离这一板块，将利润落袋为安的心态。在这一板块短线应以逢高减磅为主，待短线调整企稳后再寻找新的机会。其他活跃个股多以补涨股、题材股、重组概念股居多，显示资金短炒的特征较为明显。若大盘不出现明显下跌走势，这些个股的短线机会可继续关注。大盘股已经缩量盘整一段时间，大盘股的走势对大盘仍有重大影响，近期也应关注大盘股的走势。
操作策略：暂时采取谨慎策略，待大盘短线方向明朗后再决定增减仓。
神光个股雷达：
股票名称 推荐时间 目标收益 每日追踪
海南航空（600221） 2004/02/17 持有15天收益6% 虽然该股周四冲高回落，留下了很长的上影线，但从趋势上来看，该股原始的上升通道依然保持完好。对于该股来说，前期最大的变数就是关于民航建设基金是否免交，虽然周三有南方航空等公司申明没有接到正式通知，但我们从一些网站上可以查到，公布这个消息的是财务部以及是在新华社公布的，因此可能是双方衔接有问题，我们相信最终这个利好肯定要公布的，短期来看只要站稳6元还有创新高的能力。
招商银行（600036） 2004/02/05 持有15天收益6% 12元的关口还是没有能够有效守住，我们前期分析过对于招商来说，调整无所谓只是12元这个关口轻易不能破，破位至少说明后期市场已经走弱了，而且从盘面上我们也方向整个金融股市场抛压相当大，因此出与这种情况考虑，我们认为不如先将该股止损卖出，寻求新机会。
神光观点:
效益稳定增长，价值低估——深能源公司分析
投资要点：
根据统计，电力上市公司平均市盈率水平为23倍，深能源市盈率则低于20倍。
深能源现有权益装机容量为116.22万千瓦，根据公司在建项目的统计，2004年5-6月东莞樟洋电厂
2*18万千瓦机组投产，2004年底，惠阳发电厂2#18万千瓦机组投产。装机容量增长43%。
2003年，深能源年发电机组利用小时超过6000小时，2004年有望达到6500小时。
作为基础能源产业公司，在深圳市政府的大力倡导的重组中，有望获得较大益处。
一、 公司基本面情况
1、公司经营范围：深能源，属于发电类上市公司，根据公司2003年前三季度报告显示，公司在电力收入方面，占其主营收入的98.25%（1993年上市时，公司在电力方面的收入比例为74.60%），显示公司的主营逐步突出，已经是一家纯正意义上的发电公司。
2、公司主要经营性资产情况以及装机容量
由于公司电力方面收入占绝对比重，因此我们重点分析公司电力经营性资产情况。下表是深能源当前电力资产
名称 主营业务 装机容量（万千瓦） 公司持股比例 权益装机容量（万千瓦） 备注
深圳妈湾电力有限公司 发电 60 55% 34.62 最新公告，收购港能公司之后，由于港能持有妈湾3%股权，因此公司直接以及间接共持有妈湾电力57.7%股权
深圳西部电力有限公司 发电 120 51% 61.2 ——
深圳月亮湾燃机电厂 发电 33 55% 18.15 ——
温州平阳电厂 发电 3 37% 1.11 ——
深圳金岗电厂 发电 6 19% 1.14 ——
从上面深能源的经营性资产看，公司权益发电装机容量共116.22万千瓦。
深能源在稳定深圳的后家花园之后，毅然展开了资产的扩张措施，通过对发电资产的疯狂收购，其赢利能力等各项综合指标均处于国内同类公司的前列。
公司在建以及投资项目情况：
（1）投资东莞深能源樟洋电力有限公司注册资本为人民币25000万元，公司投资15000万元拥有该公司的60%股权，东莞深能源樟洋电力有限公司计划建设两套规模为2*180MW的高效率PG9171E大型燃气发电机组，总投资约为11亿元，目前深能源所要支出的15000万元已全部到位。预计樟洋电力公司于2004年5月投产。
（2）2003年11月，公司决定投资惠阳发电厂“以大代小”项目，与其他股东合资设立项目公司，公司持有该项目公司的51%股权，负责开发、经营该发电厂，首期投入资本金5000-8000万元。根据神光研究员的调研，本项目也是2*180MW的燃气轮机联合循环发电机组，经公司预计在2004年底开始投产。
二、公司竞争力分析
随着我国经济的持续升温，高耗能产业的快速发展，全国出现较大面积的缺电，这种缺电的情况给电力公司营造了较为宽松的经营环境，尤其相对上网电价本身就较高的广东地区，电力上市公司更是迎来了难得的喘息机会：电价下调趋势放缓，并出现上调。
1、公司发电机组利用率分析
由于电力供需缺口加大，而发电装机容量的增速未能满足电力消费的增速，导致绝大部分电力生产企业开始提高发电机组利用率。根据深能源公开网站的资料统计分析， 2003年深能源机组年发电利用将达到6100小时。
2、重组预期不能忽视
资产重组依然深圳本地上市公司的最大特色，在深圳市政府大力倡导的资产重组、国企改革中，能源、水、商业银行等行业首当其冲。2003年年初，深圳市投资管理公司曾分别与华能国际、华润电力等九大知名企业签订了国有股转让协议书，减持及增资扩股后，投资管理公司计划将能源集团增资扩股至70亿，并占51％的股权，外资参股为49％。深能源作为能源集团下的主要上市公司，将可能从这次资源整合中获得较大益处。
三、公司未来业绩预测
深能源预约2003年年报批露时间为2004年4月13日。
2003年公司业绩预测依据：
1、 西部电力公司6#机组30万千瓦在2003年7月投产，成为2003年公司新的利润增长点。
2、 主营业务利润率按原平均水平29%计算。
3、 2003年全年发电量预测依照发电机组年利用6100小时计算。
4、 电价采用加权平均上网电价0.44元
由此预测2003年深能源每股收益约为0.498元。
2004年公司业绩预测依据：
1、 2004年5-6月，东莞的樟洋电厂2*18万千瓦燃气机组投产，深能源享有60%的权益。
2、 主营业务利润率按照平均水平29%计算。
3、 公司电价按照国家规定从2004年1月1日起，在2003年的基础上，上调0.007元/千瓦时。
4、 由于缺电局面难以改变，现有发电装机年利用小时在2004年有可能达到6500小时。
5、 公司税率无太大变化，西部电厂经批准享受所得税税率为7.5%
由此预测2004年深能源每股收益约为0.619元。
四、公司动态市赢率对比分析
根据对2003年、2004年公司经营业绩的预测情况，以2004年2月13日的股价收盘计算，与同行业重点上市公司的动态市盈率的对比：
股票名称 EPS（2003） EPS（2004） 股价（元） P/E（2003） P/E(2004)
深能源 0.498 0.619 9.59 19.26 15.49
华能国际 0.85 0.90 17.19 20.22 19.1
申能股份 0.62 0.65 13.81 22.27 21.25
漳泽电力 0.45 0.48 10.28 22.84 21.42
长江电力 0.18 0.33 8.95 49.72 27.12
吉电股份 0.15 0.18 6.21 41.4 34.5
长源电力 0.16 0.22 8.02 50.12 36.45
由上表可看出，经过预测深能源的动态市盈率处于最低水平，且低于电力上市公司整体平均23倍的市盈率水平，因此，横向对比中，深能源具有一定的优势。（C51）
神光投资顾问：
本投资顾问周四没有任何操作，目前持仓情况如下：
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持仓股票（代码） 持仓数量 成本（元） 止损位 收益（元） 后市操作
海南航空（600221） 12000 6.15 5.85 -360 持有
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￥：当前帐户市值：42.33万，原始增值111.65%，大盘同期波值–13.05%，持仓比重17.36%。
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计划买入个股（代码） 买入数量 买入价格区间 短期阻力 中期阻力 操作提示
无
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