申银万国：基金日评：初露企稳征兆
2004-02-25 08:28 申银万国  
　　周二沪深两市基金指数先抑后扬。早市指数承继周一的调整势头，继续快速下行，市场的抛售出现了一定的恐慌。在早市收盘前，指数以一个小双底确立了全天的低点，后市指数震荡盘上，终盘以带有长下影的小阴线报收。两市基金成交量与周一相差不大，沪市放大10%以上，深市则萎缩了10%。

　　周二早市A股的快速下探，带动了基金指数探底，并使得基金指数在周一收盘仍然保持着的强势整理格局受到破坏。从形态上看，周二指数击破了颈线位，已经形成了头肩顶的雏形。但从长下影看，指数明显获得了一定的支撑，就此断言形态成立尚早。

　　日线上，周二基金指数留下了一个向下的跳空缺口。短线看，周三指数应有震荡上行补缺的动作。只要能保持在颈线位附近，指数仍有望维持横向整理格局。投资者可适量持有观望。



益邦投资：震荡加剧快进快出
2004-02-25 08:53 益邦投资  
　　周二两市大幅震荡。沪市在周一从高位大跌50个点的情况下，盘中再跌30点，随后又戏剧性地探底回升，收盘涨了0.64点。

　　我们认为，这一调整仅仅是牛市中的正常调整，调整的目标是补去2月4日形成的1650点到1652点的向上跳空缺口。周二股指正好在完全补完这一缺口后被无形的手托起，并重新回到20日均线上方，上攻的形态并没有被破坏。1650点附近可以认为是上证指数短期的低点。

　　本次调整以指标股的率先大幅调整开始，随后小盘股也出现回落，短期内的大幅调整缩短了调整时间。两市在近两天仍保持了较高的换手，说明资金逢低介入的迹象非常明显。周二爱建股份、四川长虹等从跌停板打开，收盘时沪市有3只个股封住10%涨停，均表明经过短期大幅调整后，市场再度活跃。当然，后市仍可能有反复，股指将主要在1650点到1700点之间震荡整理为主，然后在下月初展开新一轮上攻行情。

　　在大盘震荡加剧的情况下，投资者目前应以快进快出、短线操作为宜。前期高位空仓的投资者趁调整正好可以逢低再度建仓。而前期没有出局、仓位较满的投资者可在大盘回升到1700点左右适当减仓。总体的仓位可保持在6到7成。

招商证券：蓝筹出击有惊无险
2004-02-25 08:58 招商证券  
　　第一，全流通试点将在半个月内启动，这一消息让市场感到紧张，以前有关全流通问题的传闻都没有时间表，这一次让市场觉得很可信，前日股指因此大跌40点，昨日股指最多时又下跌了30点，看来市场对全流通问题始终难以平静接受；第二，市场传闻，保险资金直接入市还存在许多不确定因素，半年内付诸实际行动的可能性不大，这一点让股指雪上加霜；第三，是未知的利空传闻，这么说根本说不通，但是按市场这两天的走势分析，这一点应该才是实质性的利空。

　　股指早盘大幅下跌时，明显有恐慌盘出局，如果只是像“狼来了”一样的全流通问题，股指不会有这么大的杀跌力量，市场似乎还在担心其它的问题，比如整个银行板块的个股跌势很强烈，前日浦发银行、民生银行、招商银行等开盘就跌，一直跌到收盘，昨日继续下跌，可以说是市场的领跌品种，这种下跌让市场很警惕，也许除了全流通的问题，还有别的利空。

　　随着老牌指标股四川长虹一下子碰到了跌停板，市场的恐慌情绪有所加剧，不过就在这个时候，蓝筹股出现了坚决的反弹，上海汽车持续的上涨很快稳定了市场的情绪，马钢股份、宝钢股份等大盘股的上涨有力地阻止了股指的下跌，此时上海本地股，整个板块性走强渐成气候，同时深圳本地股也有同步走强态势，另外有个别股票逆势拉上涨停板，也让市场冷静下来，于是市场渐渐从恐慌中走了出来，大多数股票跌幅开始收窄，最终两市股指被拉了回来，从股指点位来说，有惊无险。

　　分析昨日股市，有三点问题值得仔细思考，第一，大盘迅速止跌企稳，主要还是靠前期蓝筹股的大幅拉升，这一点可能掩盖了大盘真正的供求关系，不少股票在股指止跌反弹后，仍然下跌，比如四川长虹，这让人对股指昨日的止跌放心不下；第二，无论大盘有什么样的利空，前期介入的资金肯定没有机会全身而退，因此，此番调整是洗盘，难判断的是洗盘的空间，如果还有其它利空，股指可能还会继续调整，否则会很快上行，这取决于消息面变化；第三，此次股指调整，是一个很好的调整仓位机会，最重要的是，投资者要选择好下一轮的主流品种。总之，现在很重要的是，判断大盘回调的点位，然后介入下一轮的热门股票。



联合证券：核心主宰指数 市场仍然活跃
2004-02-25 08:54 联合证券  
　　周二大盘继续惯性下探，在弥补前期缺口之后出现技术性盘中反弹，上海本地题材股和房地产股票的炒做以及宝钢石化等触机中期均线之后的回抽稳定了大盘，而大盘的主要下跌动力来自于金融股、以及公布年报的股票，如果绩优年报见光死的现象近期不能扭转的话，很难说行情会再次发动。

　　从周二盘面走势观察，在昨日出现本轮行情以来最大阴线之后，并没有出现迅速的回弹，而是继续深探之后回抽到前日收盘位置附近，总体上属于弱反弹，大盘真正企稳还有待指标股的稳定，由于银行股基本上已经触及中期均线，预计近期将有反弹要求，而核心板块如果不能持续走强的话，此消彼涨的相互作用将主宰大盘指数逐步以小阴小阳的方式逐步启稳。正向笔者前期的观点一样，目前的风险主要在个股、而并不在于大盘。

　　周二市场成交量没有明显萎缩，个股仍然活跃，上海整和概念和房地产以及八一钢铁等股票依然强劲，说明资金尚没有抽离的迹象，调换筹码仍然是主基调，而指数的涨跌掌控于50指数股，特别是其中的超级指标股上。50指数有逐渐收敛震荡区间的迹象，上证综合指数偏弱说明市场整体重心在下移，而上证指数较强的表现说明近期大盘的主要做空力量相对集中在指标股上。

　　预计近期股指将逐渐转变为小阴小阳的震荡寻向状态，投资建议仍然是轻指数重个股，关注补涨的股票。

国信证券：1650点是底部吗？
2004-02-25 08:59 国信证券  
　　本周前两个交易日上证综指大幅回落，周二股指在一度下探1650点后止跌回升，收出带较长下影线的小阳线。1650点能否构成上证综指的短期低点，其未来运行格局将会怎样呢？

　　从技术上来看，这一点位作为去年行情的高点以外，还可以视为去年两次下探1300点附近形成的双底形态的颈线。股指借助于九条意见的利好支持，近期实现了对其有效突破。大盘这次回调到1650点某种程度上可视为突破以后的回抽。一旦确认突破的有效性，则中线继续看好，而且上行空间较为乐观。短线资金正是看中这一点而抄底入市，形成了探底回升的走势。

　　但是，由于股指在短短三个月时间内累计上涨了33%，个股方面40%以上的个股涨幅超过大盘，40%以上的个股虽然弱于大盘，但也有20%以上的升幅。部分涨幅较大的股票股价已经逼近重要的历史阻力位，这意味着大盘不仅面临短线的获利回吐压力，更承受着巨大的套牢盘的解套压力。因此我们倾向于认为周一的大阴线是阶段行情的结束，而周二的止跌回稳是短线信号，1650点不太能够形成本轮调整行情的低点，因为调整幅度太小。

　　另一方面，从市场热点和个股表现也可以看出调整还不充分。一是下跌的个股几乎是上涨个股的3倍，表明总体处于调整中；一是周二领涨的钢铁股如宝钢股份等的上涨主要受前两个月钢铁价格继续上涨的短线刺激，而下跌的四川长虹的走势则反映了市场对科技股、信息产业复苏的预期有较多的投机性特征，股价较容易出现大涨大跌的走势。

　　从中线来看，在大盘第一轮上攻行情已经上攻突破1700点以后，对2004年的股市运行看好的理由更加充分。而大盘下一个上攻目标是1800点，这一点位在技术上有较强的阻力，在股指已经大幅上涨以后以最后一击的弱势，突破这一阻力的可能性基本不存在，策略性回调，积蓄新的上攻能量是较为明智的选择。今年的大盘能否走得更远，本轮调整行情的调整蓄势是否充分影响较大。

　　因此，我们认为1650点可以短线止跌，但不足以形成大盘中期底部，在短线震荡以后股指还会继续下探，市场的主要领涨板块包括绩优蓝筹股、科技股都有继续调整的必要，而中期底部在1580点附近形成的可能性较大。

　　操作上，对于短线热点的把握和参与难度较大，建议以观望为宜，仓位较重的投资者应继续逢高适当减仓。中线值得关注的热点到底出现在哪些板块还有待观察研究，不必急于建仓。

南方证券：短线反弹适当减仓有益再战
2004-02-25 09:05 南方证券  
　　昨日沪深两地大盘探低反弹，成交量仍然维持高水平。这说明多方力量仍然强大，后市虽然面临着调整压力，但由于强势市场的特征非常明显，调整的形式将比较温和。从技术上看，股指经过前日下跌后，5日短期均线和20中期均线还没有产生粘合，这就为后市的股指反弹创造了机会。热点上，最近上市公司的送配方案频频变化，造成个股的股价变化异常波动。希望短线投资者最好在年报出台以后决定投资方向，以免被市场传言误伤。从中期看，由于今年的主流方向将集中于消费品行业的涨价因素和企业复苏好转，所以，久盘蓄势的汽车板块将面临着中线走强的机遇，所以，稳健的投资者可在近期适当建仓参与。另外港口板块始终是长线看好的独特品种，近期QFII的不断投入就说明了这一点。短线看，重组题材股和沪深两地本地股的机会相对较大，这其中的原因主要仍是围绕重组这一主线。待市场大致完成了低价股的循环轮炒，大盘回调的压力就会逐渐体现。

　　信息方面，由于1月份消费物价指数(CPI)增长3.2%，为1997年以来最高值，中国是否已经经济过热到需要升息成为关注焦点。一些专家学者认为，中国今年可能升息以应对不断上涨的消费物价和投资增长，另一些专家则表示，中国目前不需要动利率。据《中国日报》报道，中国社会科学院的首席经济学家袁钢明等三位经济学家一致认为，如果未来几个月，消费价格指数和投资继续快速增长，央行很可能进行8年来的首次加息。中国已经出现明显的通货膨胀迹象。央行行长周小川上周说，政府今年将密切关注通货膨胀率的波动，“中央银行将使用各种工具以调控信贷增长。”控制货币供应的措施看来已经有效果。货币供应在到1月为止的过去五个月呈下降趋势。更早的数字显示，1月份广义货币供应M2比去年同期增长18.1%，增长率同比下降1.2%。



广发华福：操作上应以半仓观望为好
2004-02-25 09:05 广发华福  
　　昨日大盘先抑后扬，日K线报收长下影小阳，多空双方于20日均线附近暂时取得势力均衡。其后几个交易日的走势需要观察，一般来说，若再走中长阳线，说明多头重新取得主动地位，行情再度恢复原有升势；否则若以小阴小阳纠缠于目前位置，说明多方虽能延缓调整形态，但再度上推力道始终有限，那样昨日的长下影不排除成为“尖兵刺探”信号，经过短暂平衡之后，大盘仍将进一步下行拓展调整空间。鉴于目前大盘处于高位调整过程中，后市方面不明，操作上仍应以半仓谨慎观望为好。

国信证券：大盘回补缺口后反弹
2004-02-25 09:06 国信证券  
　　昨日两市在周一大阴线的影响下跳低开盘，但很快回补了向下的跳空缺口。但空方集中攻击四川长虹，将其最低打到跌停的位置。市场也逐级走低并回补了1550点的缺口，在蓝筹股以及上海本地股的带动下逐步反弹，收出带长下影线的小阳线，成交量萎缩近四十亿元。

　　盘中上海本地股，部分蓝筹股表现均很突出，但是在刚刚大跌的市况下投资者还是比较谨慎的。由于蓝筹品种中石化板块调整时间较长，调整的相对充分。而象长江电力、中国联通显然还有继续整理的要求，南方航空则保持强市。如此一来，想要大盘蓝筹整体走强带动大盘不是很切合实际。后期可能会单兵作战，在市场比较危机的时候及时启动调整相对充分的品种护盘。由于市场回补了缺口，应当视为偏弱势，因此投资者应先按超跌反弹来考虑。如果在上升的过程中成交量不能维持在350亿，则应考虑适当减轻仓位。

　　操作上，我认为市场是调整的初始阶段。个股应该会继续活跃一段时间，短线投资者可继续关注热门股。中长线投资者则应在半仓左右保持观望。



国信证券：今日震荡整理的可能性较大
2004-02-25 09:06 国信证券  
　　1.走势判断：昨日大盘走出探底反弹行情，前市盘中继续出现恐慌性杀跌盘。今日大盘预计将会出现震荡整理行情，以消化昨日的低位抄底盘。

　　2.主要理由：

　　(1)在“全流通”即将启动的媒体报道影响下，大盘短线还有个逐步靠稳的过程。

　　(2)大盘短线调整未完，但中线向好的格局仍然不变。

　　3.市场环境：

　　(1)重组题材的个股近期仍将成为市场的热点。

　　(2)低价港口类个股有中线资金介入的迹象。



兴业证券：消息面促成指数内在调整
2004-02-25 09:38 兴业证券 曾小勇  
　　上证指数自去年11月份的1307点开始，至今已经上涨400多点，涨幅达26%。从日K红图来看，并未出现像样的调整，从时间或空间角度看，出现的调整都是时间较短或者幅度较小。因此，从指数运行的内在规律来看，经过较长时间和较大幅度的上攻之后，大盘内在一直需要一个调整的机会，只是缘于前段时间消息面对市场营造了比较好的气氛，活跃了场内外资金参与的热情，如国务院发布的九点意见、人民币升值预期等。同时，消息面也促成了这次指数相对比较剧烈的调整，周一下挫40点，周二盘中一度下挫30点。首先是外汇市场上美元的反弹，对美国利率政策取向的预期，以及央行对人民币升值问题的再度澄清，基本上清除了前几天关于人民币升值预期的炒作题材，市场做多理由受挫；其次是专家、学者对中国货币政策的一个看法，就是在央行在票据市场上的操作难以回拢因强制售汇导致的通过银行体系投放的基础货币，而排除升息可能性之后的另一个途径就是再度提高存款准备金率，这将对市场资金面产生较大负面作用；其三，三板市场交易机制的对接、深圳中小企业板块的新股发行，增加了市场股票的供给，稀释了资金；其四，是关于建行三地同价同权整体上市的一个传闻，由于建行在A股市场上未来金融龙头股的地位及在外围市场上的相对低定价，市场担心降低A股市场上金融股的价值中枢，故银行股成为这波调整行情中的主要做空板块；关于全流通试点的传言加剧了相关公司的市场波动。

　　从技术角度来看，大盘的长期向上趋势未变，并且这在九点意见的纲领性精神中得以确认。目前市场上消息面只是对次级趋势或者短期趋势产生影响(调整幅度的强化或调整时间的焊接)。从今日沪深两市大盘探底回升的走势来看，沪市已触及1650点关键点位，并补掉2月4日的跳空小缺口。从调整幅度来看，已基本到位，从时间来看，各路主力的筹码清洗、更换似乎仍需时间，未来几天来看，维持震荡走势相对来说显得比较合理。决定调整幅度和时间的板块是有较长期调整的绩优蓝筹股。

　　今天盘面能最终企稳仍得益于这些个股，基金力量一定意义上左右市场走势，后市关注钢铁股、两市本地股，而电力、汽车等核心资产能否挺身而出决定指数的最终表现，对缺乏业绩支持的超跌股、非实质性的所谓重组预期股、又有不少涨幅的应当远离，毕竟超跌补涨行情已经结束