【时间：2004-3-23 22:22:45】
www.homeway.com.cn 【2004.03.23 16:57】证券市场周刊/大鹏证券
进入需求拉动式增长周期 ——二季度电子元器件行业投资策略报告
行业进入复苏后的增长周期
电子元器件行业是电子信息产业（分为元器件类产品、消费类产品、通信类产品和计算机
类产品）发展的基础行业，美国市场研究公司 iSuppli 对全球电子元器件年收入增长率的预测表明 , 从 2002 年到 2005 年，全球电子元器件行业将呈抛物线式的增长， 2004 年达到顶峰，成为名副其实的鼎盛期。其中以显示器的增长最为迅速， CAGR( 复合年增长率 ) 达 5.5% ；其次是连接器、半导体、机电器件和无源器件， CAGR 分别是 2.9% 、 2.8% 、 1.7% 和 1.4% 。整个电子元器件行业的平均 CAGR 为 2.7% 。
从我国最近的统计数据来看，电子信息产业全行业 2003 年实现销售收入 1.88 万亿元，增长 34% ，利税总额 1000 亿元，增长 16% ，其中利润 700 亿元，增长 17% 。电子元器件产品 2003 年年收入达到 4153 亿元。 2003 年 1-11 月，在电子信息行业中，计算机行业实现利润 125.2 亿元，同比增长 34.2% ；由于国内、国际市场需求较旺，元器件行业利润大幅度增长，电子元件行业实现利润 100.9 亿元，同比增长 36.3% ，电子器件行业实现利润 79.2 亿元，增幅达到 94.5% ，以上三个行业共实现利润 305.3 亿元，占全行业利润总额的 47% ，但对全行业利润增长的贡献率达到 77.7% 。
1. 宏观数据显示行业产销量和利润呈上升趋势
从电子信息行业和元器件行业的两组宏观数据来看， 2003 年元器件行业在电子信息产业中的比例基本没有什么变化，但销售和利润的数据显示元器件行业在进一步的增产的同时，利润开始出现较好的增长势头。从表 1 显示的大类统计产品产销量增长情况来看，产销量增长超过 30% 的并不多，但是行业整体利润增长超过 30% ，显示行业增长动力并不完全来源于规模增加，产品结构调整、降低成本、获得新的利润增长点是带动 2003 年元器件行业增长的主要动力。
2. 全球半导体市场和半导体设备市场进入新一轮增长周期
2003 年全球 PC 、手机及数字消费电子产品等供需两旺，带动了全球半导体市场全面复苏，全年实现销售额 1633 亿美元，同比增长达 15.8% ，远远超过 2002 年 1.6% 的增长率水平。根据市场研究公司 IDC （ internationaldatecenter ）的预期，由于手机和 PC 销售的增长， 2004 年全球半导体市场预计将增长 18% 。而在 2003 年以后的 5 年里， IDC 预测半导体市场的复合年增长率为 12.5% 。到 2008 年，全球半导体市场的销售收入将从 2003 年的 1600 亿美元增长到 2820 亿美元。 IDC 指出，在 2003 年下半年半导体市场强劲复苏之后，手机和 PC 销售出人意料的强劲稳定了平均销售价格，提高了半导体供应商生产能力的利用率。手机和 PC 的销售量今年和明年都将以两位数增长。亚太地区在手机和 PC 的生产和需求方面在全球占主导地位。中国是亚太地区增长的主要推动力量。中国对半导体的需求占规模达 600 亿美元亚太地区市场的 1/4 以上。到 2008 年，中国预计将占亚太地区市场的近一半。
根据 SemiconductorEquipmentandMaterialsInternational 最近对半导体设备厂商所作的调查发现，厂商平均认为半导体设备市场 2004 年可望增长 39% ，达到 432 亿美元，远远高于 2003 年 4.3% 的增长率， 2005 年则可望增长 18% 。 SEMICO 公司认为，未来多种无线接入设备、燃料电池等，将是推动半导体市场进一步增长的“杀手级产品”，由于各方面的研究成果已经使得这个预测成为可能，因此乐观地看，未来 5 年半导体市场将保持或有望保持至少 12% 以上的增长速度。
3. 国内半导体市场需求规模增长迅速
2003 年我国半导体市场规模首次突破 2000 亿元，总销售额达 2074.1 亿元，同比增长 41.0% ，为近 3 年来的最快增长速度，成为全球半导体市场需求增长最快的地区。计算机类集成电路的市场销量为 130.0 亿块，比 2002 年的 99.1 亿块增加了 31.2% ；销售额方面， 2003 年包括台式 PC 、笔记本、服务器及计算机外设在内的计算机类集成电路市场销售额为 767.5 亿元，比 2002 年的 453.1 亿元增长 69.4% ，占国内集成电路市场总额的 37% 。
未来几年，数字电视、数字内容服务、汽车电子、 3G 移动通信等应用领域的发展带动下，加上全球半导体行业进入新的增长周期，我国集成电路市场将继续高速增长，并且产品结构升级的趋势将越来越明显。未来 5 年将是中国集成电路产业发展的机遇之年，预计 2004 年中国集成电路市场销售额将增长 31% ，达到 2717.5 亿元，到 2008 年市场规模将达到 6314.2 亿元，年平均增长率为 25% 。在市场规模迅速增长的同时，中国集成电路市场将呈现出以下趋势：产品技术方面， 90 纳米的芯片工艺将从实验室走向市场， SOC(SystemOnChip) 成为芯片产品发展的主要方向；营销渠道方面，渠道模式呈现多样化，面向大客户的直销渠道将日益受到厂商的重视。在这个快速增长的行业中，国内厂商集成电路的销售仅占到这个市场的 17% ，为 351.4 亿元，在产业链各环节中，以设计业的增长最为引人注目，全年国内集成电路设计行业共实现销售收入 44.9 亿元，同比增幅超过 100% ，在国内集成电路产业中所占得份额也首次突破 10% 。
电子元器件行业进一步增长的亮点分析
1. 半导体行业上升带动元器件行业增长带动
集成电路是电子元器件的重要部分，一般销售额占到全行业的 40% — 45% 之间，是研究电子元器件行业不可缺少的一部分，半导体行业的景气循环是分析元器件行业变化的重要指标。从前面的统计数据和各厂商投资动态都反映我国集成电路处在高速发展和投资高峰中， 2005 年中芯国际 (SMIC) 的芯片产值将由 2003 年的 3.5 亿美元上升到 13.25 亿美元，宏力半导体的产值则将由 2003 年的 1.25 亿美元增加至 10.2 亿美元。接下来是华虹 NEC ，产值将由 2003 年的 2.1 亿美元增长到 2005 年的 7.15 亿美元，也就是说，到 2005 年我国将有两家产值达到 10 亿美元的芯片制造商。 IC 设计业预期 2004 年市场销售为 75.6 亿元， 2008 年达到 288 亿元，年平均增长率为 45.5% ，这些都预示着电子元器件行业新一轮增长周期的到来。
2. 各种新型显示器的发展空间巨大，传统 CRT(CathodeRayTube) 显示器保持平衡发展
1.TFT(ThinFilmTransistor) 液晶显示屏市场快速增长
2003 年台式电脑和笔记本电脑销售增长都近 100% ，平面电视市场需求也在不断增长，直接拉动了对平板显示屏的需求， 2004 年一季度，液晶屏价格延续了 2003 年的上升趋势，达到 290 美元， 15 英寸屏 2004 年 3 月市场报价上升到 230 美元，比 1 、 2 月上升 10 美元，目前主要的面板大厂都没有降价的打算，展望二季度液晶屏价格有望保持平稳。 2003-2007 年，液晶显示屏（主要指 15-40 英寸部分）上游整机销售年增长率在 50% 以上，行业发展前景明朗，将直接带动液晶显示屏和相关的元器件行业，成为行业增长的亮点。上市公司中，参与该行业的包括京东方和广电电子，双方的五代生产线都在建设过程中。
2. 手机用 STN(SuperTwistedNematic) 液晶彩屏市场发展迅速
根据 IDC 的数据统计， 2003 年全年全球手机出货量增长 23.3% 至 5.334 亿台 , 首度超过 5 亿台的门槛，手机所有彩屏目前约有 60% 是使用 STN 液晶彩屏，预期 2004 年仍然能维持这个比例，这个应用成为 STN 未来几年发展的重要支撑，在市场带动下，投入扩张产能最多的是台湾地区和大陆厂商，而考虑到成本因素，大陆彩屏 STN 厂商相对具有生产成本较低的优势，预期 2004 年、 2005 年都能保持较好的发展态势。在上市公司中，深天马已经投入量产，华东科技控股的华日液晶预期在 2005 年给公司带来收益。
3. 元件厂商产能利用率明显提升，价格下降趋势得到遏制
电子元件产能多数在 2000 年达到高峰，受到厂商产能大幅增加、下游市场需求迟滞的影响，开始长达 3 年供过于求的窘境，就 2003 年而言，在历经两年的产业重整、库存清理后，元件整体供需缺口逐渐拉近。在 2003 年，多数元件厂商产能利用率得到大幅度的提升，包括片式电阻及电容、薄膜电容等，因此价格下降的趋势得到遏制，产品毛利率普遍略有回升。上市公司中风华高科产能利用率由 2003 年年初的 60% 提升到 2003 年四季度时的 80% ，法拉电子、铜峰电子等则全年保持订单饱和状态。在 2004 年一季度元件市场淡季不淡的情况下，元件价格水平尚未出现任何回落的迹象，预期受原料价格同期上涨影响，元件成本将继续上涨，因此今年第二季度元件价格将继续保持平稳甚至再次走高。
表3：重点关注的上市公司未来盈利预测（元）
