倍新首席策略金股内参11.9
市场泡沫已被有效挤压
今日大盘出现暴跌，两市股指跌幅均超过4％，成交量出现明显放大，市场恐慌情绪进一步蔓延开来。技术上看，上证指数 已将928缺口完全封闭，并跌穿60日均线。技术形态呈现ABC三段式调整，其中C波段明显长于A波段，技术角度上看已满足量度跌幅，我们依然坚持在政策面没有新的利空影响下，会出现比较有力度的反弹。
近期市场下跌的动因仍来自于资金面，管理层一方面扩大股票供给来消化多余的资金，央行也通过发行票据，来不断收紧场外的流动性。另一方面限制新资金流入
股市，暂停了新
基金发行。这使得存量资金很快捉襟见肘，此外还通过媒体宣传挤压市场本身的流动性，场内机构普遍处于观望状态，这就导致了市场缩量下跌的局面。
一场轰轰烈烈的挤泡沫运动就这样展开了，中国股市的风险被渲染到危言耸听的地步，这对于投资者的信心打击是比较大的，如果任由其发展下去，可能危及到整个牛市的发展。大家可以明显看到，个股板块调整幅度远比530要惨烈得多，指数上则由于指标股的相对稳定，从而掩盖了严重的调整幅度。
说到挤泡沫，本栏认为市场也没有多少泡沫好挤了。应该看到，题材股已经提前股价腰斩，现在大部分蓝筹股也开始接近腰斩，绝大多数个股跌幅都超过30％，在这种情况下，如果还认为股市存在巨大泡沫，那简直让人难以信服。本栏认为市场已跌出了机会，目前下跌是为了跨年度行情做准备。因此，投资者不要恐慌，操作上不应杀跌，反而应逢低关注被市场严重错杀的品种。
重点关注：
开元控股（
000516）：公司为西部商业领域的龙头企业，目前股价被市场严重错杀的品种，该股投资价值应从以下角度认识：
首先，公司拥有11 万平米商业物业、西安商业银行5%股权、华典典当行87%股权和西安海天天线（HK 8227）15.45%股权，资产重估价值超过20元/股。其中，海天天线目前已在香港上市，是我国3G 设备的主要提供商之一，而这也将为公司带来较大利润增长空间。而该股目前股价仅11元多，很明显价值被严重低估。
其次，预计今年公司每股收益达到0.50元，目前市盈率仅20倍，远低于行业平均估值水平。该股是本栏目前发现的唯一一只20倍市盈率的商业股，股价被市场严重错杀，后市空间值得高度期待。
再者，公司大股东承诺12元以下不减持，这说明12元以下是严重低估的区域，大股东是最了解公司的，个股跌破大股东承诺减持价的情况极为罕见，表明该股进入了极佳的建仓区域。
技术角度看，该股五月中旬就开始出现调整，调整时间长达23周，目前股价已跌到年初的位置，对应的上证指数为不到3000点。目前该股基本上是07年的最低价，股价水平不到3000点，很显然被市场严重错杀。加上该股高达每股20元的重估价值以及20多倍的行业超低市盈率水平，预计该股短线将上演大幅反攻行情。
长期看好银行业发展
截至2007年9月末，我国银行业金融机构境内本外币资产总额为50.62万亿元，比上年同期增长20.3%，商业银行不良贷款余额12517.8亿元，不良贷款率为6.2%， 继续保持 “双下降”的稳健态势，各家银行拨备前利润、利润总额和净利润均较去年同期有大幅度的增长，信贷规模稳健增长。利息净收入的快速增长、资产质量上升、中间业务快速增长和费用率下降等是2007年我国银行业始终保持强劲增长势头的主要推动因素。2008年即使考虑到净利差有所收窄和规模扩张减慢等负面因素，整体盈利水平仍有望达到35％以上的增长，确定而稳健成为未来银行业投资亮点。
由于明年浦发、华夏等税率下调幅度较大，可能出现超预期增长，尤其是浦发银行，规模扩张、拨备压力减轻对业绩贡献很大，与花旗银行强强联手对公司在信用卡等高利润中间业务方面的发展极为有利，今年前三季度有效税率高达50％，下降空间极大，估计08年业绩同比仍有80％左右的增长。招商银行的贷款主要面向个人，这类贷款利率将于明年开始上调，息差显著上升，而昨晚最佳零售银行其中间业务的快速上升使业绩屡屡超预期，相信也有不俗表现。今年在个人业务方面发展最快经营风格最大胆的是兴业银行，通过收购当地城商行的方式，设立了义乌分行、哈尔滨分行。通过收购方式分设异地分支机构，能在不占用监管层新设分行指标的基础上，快速进入当地市场，迅速开展业务。在没有设立分支机构的区域，公司通过"银银平台"，以技术输出的方式快速渗透；兴业提出"533工程"，即到2010年，该行将培育优质中小企业授信客户2万户，新增中小企业优质信贷资产3000亿元，建立3个中小企业特色产品系列，中小企业贷款有望成为新的利润增长点。
相比之下，国有大银行的静态估值水平较低，发展更为稳健。
工商银行拥有最大的资产规模，最广泛的国内分销网络，最庞大的客户基础，最先进的信息科技平台，是国内硬件实力最强的商业银行。目前拥有逾250万的客户资源和1.5亿个人银行客户，设有18038家境内分支机构和98家境外分支机构，完善的产品和服务体系，市场份额均远超其他商业银行。巨大的贷款市场份额带来可观的净利息收入外，突出的网点营销优势也推动手续费收入快速增长。中行情况类似，由于在海外市场时间长经验丰富，对公司经营方面与国际快速接轨及拓展新的业务模式有利，但其海外业务比重最高是较大的变数也是更广阔的天地，奥运战略实施的效果也直接影响到未来。
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